Consolidación del vínculo Milei-Trump y el ingreso al «Board of Peace»
Durante febrero de 2026, las administraciones de Javier Milei y Donald Trump consolidaron una agenda bilateral con impacto directo en las áreas de seguridad hemisférica, comercio y finanzas. La oficialización del ingreso de Argentina como miembro fundador del Board of Peace establece al país como un actor central para la política exterior de Estados Unidos en el Hemisferio Sur.
Este nuevo organismo multilateral, impulsado por el gobierno estadounidense como un marco de gobernanza y seguridad alternativo a las Naciones Unidas, requiere de sus integrantes un alineamiento directo en materia de política exterior. En el marco de esta adhesión, Argentina obtuvo la exención del pago de USD 1.000 millones correspondiente a la cuota de membresía inicial y con ello busca asegurar canales de cooperación financiera para respaldar la transición de su programa macroeconómico local.
Evolución del conflicto en Europa del Este y su impacto en los mercados de materias primas
El escenario geopolítico global registra un cambio de tendencia a partir de las negociaciones diplomáticas establecidas entre Estados Unidos y la Federación Rusa a fines de 2025. Los avances hacia un marco de resolución del conflicto en Ucrania han impulsado un proceso de estabilización en las cotizaciones de los mercados internacionales de commodities durante enero y mediados de febrero de 2026.
Esta mitigación del conflicto reduce la «prima de riesgo geopolítico» que operó como soporte de los precios de la energía y los alimentos en los períodos previos. Para la macroeconomía argentina, este escenario presenta un impacto dual. Principalmente, la regularización de los flujos logísticos en la cuenca del Mar Negro proyecta la reincorporación al mercado global de volúmenes significativos de trigo, maíz, aceite de girasol y fertilizantes provenientes de Rusia y Ucrania.
Este incremento en la oferta agregada global ejerce presión a la baja sobre los precios FOB de los principales complejos agroexportadores argentinos. En consecuencia, se proyecta una contracción en los márgenes de rentabilidad del sector primario local, lo cual representa un desafío para el frente externo del país al limitar el potencial de liquidación de divisas en una etapa orientada a la acumulación de reservas internacionales.
Acuerdo Mercosur-UE: Situación institucional y revisión ante el TJUE
El Acuerdo entre el Mercosur y la Unión Europea fue suscrito en la ciudad de Asunción el 17 de enero de 2026, tras la conclusión de las instancias de negociación diplomática. Posteriormente, el 21 de enero de 2026, el Parlamento Europeo aprobó la remisión del texto al Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) para evaluar su compatibilidad con los tratados fundacionales del bloque europeo.
Esta resolución suspende temporalmente el proceso de ratificación parlamentaria en Europa. La medida fue impulsada por una coalición legislativa integrada por los bloques de Los Verdes (Greens/EFA), La Izquierda y Patriotas por Europa (PfE), con el respaldo del sector agrícola de países como Francia e Irlanda, el cual ha expresado reservas respecto a la competitividad del sector agropecuario sudamericano. El requerimiento judicial ante el TJUE cuestiona la base legal del tratado, enfocándose en dos mecanismos institucionales:
- La división del acuerdo (Splitting): la Comisión Europea estructuró el tratado en dos pilares independientes. El pilar comercial, al ser de competencia exclusiva de la UE, requiere únicamente la aprobación del Consejo y del Parlamento Europeo. Por su parte, el pilar político y de cooperación exige la ratificación unánime de los parlamentos nacionales de los Estados miembros. Los legisladores que impulsaron la revisión argumentan que esta división elude el escrutinio de los parlamentos nacionales en áreas de competencia compartida, tales como la agricultura, las regulaciones sanitarias y las normativas medioambientales y laborales.
- El mecanismo de reequilibrio: esta cláusula faculta a los países del Mercosur a adoptar medidas compensatorias en caso de que futuras modificaciones en la normativa interna de la UE (como regulaciones ambientales o de bienestar animal) afecten negativamente sus flujos de exportación. Los promotores de la revisión sostienen que este mecanismo podría limitar la autonomía regulatoria europea en materia de salud pública y medio ambiente.
La intervención del TJUE detiene el avance normativo del acuerdo. De acuerdo con los plazos habituales de la corte, la emisión de un dictamen vinculante podría demorar entre 18 y 24 meses.
Paralelamente, las representaciones diplomáticas evalúan la posibilidad de instrumentar una aplicación provisional del pilar comercial. Si el Consejo de la UE y al menos un parlamento nacional del Mercosur ratifican el texto (a finales de febrero lo hicieron Uruguay y Argentina), determinadas desgravaciones arancelarias podrían entrar en vigor antes de la resolución definitiva del TJUE.
Para el sector corporativo y las PyMEs argentinas, este escenario requiere una planificación estratégica adaptativa. Se sugiere que los sectores agroindustriales con orientación exportadora de alto valor agregado (vitivinicultura, carnes, miel y frutas frescas, entre otros) mantengan sus proyecciones logísticas y de capacidad instalada, contemplando el escenario de una apertura temprana de cuotas arancelarias. Por otro lado, los sectores industriales orientados al mercado interno (calzado, textil, manufacturas plásticas y metalmecánica, entre otros) cuentan con una extensión temporal en el cronograma de desgravación. Este período adicional resulta propicio para la planificación de inversiones orientadas a la reconversión tecnológica y la mejora de la productividad.
Acuerdo sobre Comercio e Inversión Recíproca (ARTI) EE. UU.-Argentina
El 5 de febrero de 2026, representantes diplomáticos y comerciales de la República Argentina y la Oficina del Representante Comercial de los Estados Unidos (USTR) suscribieron en Washington el Acuerdo sobre Comercio e Inversión Recíproca (ARTI). Este instrumento establece un nuevo marco jurídico bilateral orientado a la reducción arancelaria y la convergencia hacia los estándares técnicos, sanitarios y de propiedad intelectual vigentes en Estados Unidos.
El acuerdo entrará en vigor sesenta días después de que ambas partes notifiquen la conclusión de sus procedimientos legales internos. Sus disposiciones estructurales se dividen en las siguientes áreas:
- Eliminación de barreras no arancelarias y equivalencia de certificaciones: En términos de convergencia regulatoria, Argentina implementará el reconocimiento automático de normativas técnicas y certificaciones de origen estadounidense. Esta medida busca agilizar los procesos de importación mediante la homologación de aprobaciones emitidas por agencias extranjeras (como la FDA), reduciendo la necesidad de requerir evaluaciones de conformidad, inspecciones o ensayos de laboratorio adicionales por parte de organismos locales como ANMAT o SENASA. Adicionalmente, el acuerdo estipula la simplificación del sistema de licencias de importación y la reducción de formalidades consulares y tasas estadísticas asociadas.
- Propiedad intelectual: El tratado incluye compromisos para la protección de inversiones en sectores de base tecnológica y biociencias. En este marco, Argentina asume la obligación de adherir al Tratado de Cooperación en materia de Patentes (PCT) antes del 30 de abril de 2026. Asimismo, el Poder Ejecutivo nacional deberá adecuar la normativa local, lo que implicaría la revisión o derogación de resoluciones conjuntas previas vinculadas a los lineamientos de patentabilidad en los rubros biotecnológico y farmacéutico.
- Esquemas arancelarios y contingentes (TRQs): El acceso a mercados se estructura mediante un sistema de contingentes arancelarios o Tariff-Rate Quotas (TRQs).
Se establecen cuotas específicas libres de aranceles para exportaciones primarias y agroindustriales argentinas hacia Estados Unidos. Entre las cuotas asignadas destacan: 80.000 toneladas métricas anuales de carne bovina, 1.000 toneladas de quesos, 80.000 litros de vino en envases menores a dos litros, y volúmenes determinados para almendras y pistachos. Como contrapartida, Estados Unidos se compromete a eximir a los productos argentinos alcanzados del pago de aranceles adicionales de importación.
- Impacto proyectado en el entramado PyME y corporativo: el esquema de intercambio derivado del ARTI presenta efectos asimétricos según el sector productivo. Las empresas vinculadas a la agroindustria de exportación, los servicios de la economía del conocimiento y la minería metalífera contarán con un canal de acceso preferencial al mercado estadounidense.
- Por otro lado, los sectores industriales orientados al mercado interno —como la industria farmacéutica nacional, equipamiento e insumos médicos, sector textil, calzado y metalmecánica— enfrentarán un incremento significativo en el nivel de competencia. La homologación de certificaciones extranjeras reducirá las barreras de entrada para bienes importados, requiriendo que la industria local implemente estrategias de adaptación frente a corporaciones internacionales con mayor escala de producción y capacidad de fijación de precios.
Commodities
Durante febrero de 2026, los mercados globales registraron un comportamiento heterogéneo, influenciados principalmente por la demanda industrial asiática, las políticas de transición energética y las expectativas sobre las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos.
Tras un 2025 marcado por un exceso de oferta y la liquidación de inventarios que ralentizó la ejecución de proyectos globales, el mercado del litio grado batería evidenció en el primer bimestre de 2026 un cambio de tendencia. Los contratos de futuros de carbonato de litio en el mercado chino superaron los CNY 170.000 por tonelada (aproximadamente USD 24.000), lo que representa una recuperación interanual significativa para la industria.
Esta recomposición de los precios de referencia responde a factores concurrentes de oferta y demanda. Desde la oferta, el mercado internalizó restricciones productivas en nodos clave. En China, destacó la cancelación de 27 permisos de explotación en la provincia de Jiangxi en respuesta a nuevas normativas medioambientales, junto con la suspensión de actividades en la mina de Jianxiawo (operada por CATL). A nivel internacional, el gobierno de Zimbabue suspendió las exportaciones de concentrados de litio en bruto con el objetivo de fomentar la refinación local, contrayendo el suministro global disponible.
Por el lado de la demanda, el anuncio del gobierno chino sobre la ampliación de su red nacional de recarga para vehículos eléctricos (EV) a 180 gigavatios para 2027 impulsó al alza las proyecciones a largo plazo sobre el consumo de baterías y sistemas de almacenamiento de energía.
Considerando la posición de Argentina como titular de la tercera mayor reserva mundial del mineral, esta recuperación de precios mejora sustancialmente la viabilidad financiera de los proyectos en etapa de construcción y expansión ubicados en el Noroeste Argentino (Salta, Jujuy y Catamarca). Este escenario macroeconómico consolida las proyecciones de los planes de negocios estructurados bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).
Los mercados de oro, plata y cobre registran cotizaciones en niveles históricos. Este comportamiento responde a la convergencia de dos factores estructurales: la demanda sostenida del sector tecnológico e industrial, y el posicionamiento de carteras orientadas a la reserva de valor.
El oro cotiza en torno a los USD 4.960 por onza troy en el mercado de Londres. Este nivel de precios está respaldado por las compras continuas de los bancos centrales en el marco de estrategias de diversificación y desdolarización de sus reservas institucionales.
Por su parte, la plata superó la marca de los USD 75 por onza. Su cotización se fundamenta en dos variables: la inelasticidad de su oferta primaria —dado que se extrae predominantemente como subproducto minero— y el incremento sostenido en la demanda del sector fotovoltaico para la fabricación de paneles solares y componentes de electrificación global.
En la Bolsa de Metales de Londres (LME), el cobre mantiene un piso de cotización de USD 10.800 por tonelada, habiendo registrado máximos intradiarios superiores a los USD 12.600. El soporte actual de los precios se explica por el flujo de inversiones globales dirigidas a dos sectores intensivos en el uso de cableado y componentes de cobre: la modernización y expansión de las redes eléctricas troncales vinculadas a la transición energética y a la construcción de centros de datos de alta capacidad destinados al procesamiento de modelos de Inteligencia Artificial (IA).
A nivel local, este escenario de precios internacionales elevados acelera los estudios de factibilidad técnica y financiera de los proyectos de pórfidos de cobre ubicados en las provincias de San Juan y Catamarca.
Durante la jornada del sábado de la última semana de febrero, en las vísperas de la publicación del presente informe, las fuerzas armadas de los Estados Unidos realizaron operaciones militares directas sobre el territorio de la República Islámica de Irán. Este evento altera de manera inmediata las proyecciones del mercado energético global. Se proyecta que las cotizaciones internacionales del crudo incorporen de forma acelerada una nueva prima de riesgo geopolítico ante la posible interrupción de los suministros en Medio Oriente y las rutas marítimas clave. En consecuencia, las mesas de operaciones anticipan un incremento en la volatilidad y un ajuste al alza en la curva de futuros a corto plazo, alterando el esquema de precios que el mercado había consolidado a principios de año.
De manera previa al inicio de las hostilidades, el mercado internacional de hidrocarburos presentaba un escenario proyectado de compresión de márgenes para el ejercicio 2026. Las proyecciones de entidades financieras internacionales, incluyendo Goldman Sachs y JPMorgan, situaban la cotización del crudo West Texas Intermediate (WTI) en un rango de convergencia de entre USD 56 y USD 60 por barril hacia finales de año.
Esta moderación en las cotizaciones respondía a los fundamentos físicos del mercado, los cuales anticipaban un superávit estructural superior a los 2,3 millones de barriles diarios para el corriente año. Dicho desbalance se fundamentaba en dos variables concurrentes: un incremento sostenido en los niveles de producción de los países no pertenecientes a la alianza OPEP+. Este volumen adicional estaba traccionado principalmente por la extracción no convencional en Estados Unidos, los desarrollos de yacimientos costa afuera en Brasil y la expansión de la capacidad productiva en Guyana. Las proyecciones globales incorporaban una desaceleración en las tasas de crecimiento del consumo industrial y refinación de crudo en el mercado asiático.
Estas proyecciones quedarán obsoletas de incrementarse y sostenerse el conflicto en Irán.
Agroindustria y el sofisticado proteccionismo de las barreras ambientales europeas
Es probable que la guerra genere un incremento inmediato en las cotizaciones internacionales del petróleo debido a la prima de riesgo sobre los suministros de Medio Oriente. Para el complejo agroexportador argentino, este shock energético introduce variables de corrección al alza: un encarecimiento proyectado en la estructura de costos de fletes marítimos internacionales y, simultáneamente, un posible aumento en la demanda de materias primas agrícolas destinadas a la producción de biocombustibles como sustitutos energéticos, sumado a un aumento en los precios de los combustibles en general.
De manera previa al reciente evento geopolítico, el sector agroexportador nacional proyectaba para 2026 un escenario caracterizado por la sobreoferta de materias primas y la implementación de nuevas normativas comerciales en el mercado europeo. Las posiciones a futuro transadas para marzo de 2026 (Matba Rofex y CBOT) reflejaban cotizaciones a la baja: la soja en el rango de USD 318 – USD 326 por tonelada, el maíz en USD 184 y el trigo en USD 210. Este nivel de precios respondía a la recuperación de los patrones climáticos, proyectando volúmenes de cosecha récord en Brasil y Argentina, los cuales, sumados a los saldos exportables de la cuenca del Mar Negro, consolidaban un balance mundial sobreabastecido que limitaba el valor real de las exportaciones primarias.
En el plano regulatorio, la matriz exportadora enfrenta modificaciones estructurales desde la Unión Europea. La Normativa ILUC y Trazabilidad, que clasifica la soja sudamericana como cultivo de alto riesgo por Cambio Indirecto del Uso del Suelo (ILUC), compromete los flujos de exportación de biodiésel argentino, históricamente valuados en USD 350 millones anuales. Adicionalmente, las normativas de cero deforestación exigen una trazabilidad mediante geolocalización satelital. Esta carga administrativa y de auditoría genera asimetrías operativas, limitando la capacidad de las PyMEs exportadoras para competir frente a corporaciones multinacionales integradas que poseen infraestructuras de cumplimiento a gran escala.
Asimismo, la fase de implementación plena del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) en 2026 introduce nuevas exigencias para la industria pesada y de insumos (hierro, acero, aluminio, cemento y fertilizantes). Para las empresas argentinas exportadoras de componentes industriales, esta normativa funciona como una barrera para-arancelaria, requiriendo el pago de certificados de emisiones y la auditoría del ciclo de vida del producto, lo que incrementa los costos de acceso al mercado europeo.
Misión Financiera «Argentina Week» en Nueva York (Marzo 2026)
Con el objetivo de consolidar las expectativas del mercado internacional y asegurar los flujos de divisas requeridos para avanzar en la flexibilización del esquema cambiario, el Poder Ejecutivo Nacional ha programado la realización del evento financiero y empresarial «Argentina Week». Este foro institucional se llevará a cabo en la ciudad de Nueva York entre el 9 y el 11 de marzo de 2026.
La misión se espera contar con la participación del presidente de la Nación, Javier Milei, y del ministro de Economía, Luis Caputo, junto a ejecutivos del sector financiero global, incluyendo autoridades de JPMorgan Chase y directivos de fondos de inversión.
La agenda del evento se estructura sobre dos ejes estratégicos orientados a la captación de liquidez. El primer eje se enfoca en facilitar el acceso al mercado de capitales internacional para la estructuración y emisión de deuda corporativa y subsoberana, con especial interés en las provincias productoras de recursos naturales. El propósito es viabilizar el ingreso de inversión extranjera directa y capital de riesgo hacia los sectores de infraestructura, telecomunicaciones y minería metalífera, operando bajo el marco normativo del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).
El segundo eje contempla la utilización de las reuniones bilaterales como plataforma para la estructuración técnica y eventual formalización de operaciones macrofinancieras del Tesoro y el Banco Central. Esto incluye la negociación de líneas de financiamiento garantizado (operaciones de Repo) y la firma de acuerdos de liquidez con bancos de inversión internacionales.
Logística
El transporte marítimo internacional, variable determinante en la estructura de costos del comercio exterior para el entramado corporativo y PyME de Argentina, atraviesa un período de alta volatilidad, marcado por una transición entre la sobrecapacidad estructural y nuevos shocks geopolíticos.
Durante 2025, la inestabilidad en el corredor del Mar Rojo obligó a las principales líneas navieras a desviar sus flujos logísticos hacia la ruta del Cabo de Buena Esperanza (Sudáfrica). Este cambio de itinerario absorbió la capacidad de bodega disponible a nivel global e incrementó los tiempos de tránsito intercontinental en un promedio de 10 a 15 días, elevando significativamente las tarifas de fletamento.
No obstante, durante las primeras semanas de febrero de 2026, el mercado naviero registró una reversión de esta tendencia. La incorporación de nueva capacidad estructural —derivada de la entrega de portacontenedores ordenados en el período post-pandemia— frente a una demanda global moderada, generó una presión a la baja sobre los fletes. El indicador de referencia, el Shanghai Containerized Freight Index (SCFI), reportó caídas del 15% al 21% en las rutas troncales que conectan Asia con Europa y el Mediterráneo.
Esta corrección tarifaria fue acompañada por los primeros intentos de normalización operativa. La alianza estratégica conformada por Maersk y Hapag-Lloyd reactivó de forma incipiente el tránsito a través del Canal de Suez (ejemplificado en el servicio ME11, que conecta India y Medio Oriente con Europa), operando bajo el amparo de escoltas navales internacionales.
El impacto del conflicto en Irán a fines de febrero de 2026 cambia el escenario de normalización y la reducción de costos logísticos proyectados. Además, el tamaño del ajuste al alza en las tarifas de los fletes marítimos internacionales dependerá de la duración y la escala del conflicto.
Este nuevo conflicto en Medio Oriente impacta de forma directa sobre la seguridad de navegación en el Estrecho de Ormuz y el Mar Arábigo, forzando la suspensión inmediata de los tránsitos recientemente restituidos por el Canal de Suez. Se proyecta que este evento genere un incremento automático en las primas de riesgo de guerra (War Risk Surcharges) por parte de las aseguradoras marítimas y una nueva escalada en las tarifas de fletes spot. Para los operadores de comercio exterior en Argentina, esto implica la necesidad de recalcular sus matrices de costos logísticos a corto y mediano plazo, asumiendo nuevamente tiempos de tránsito extendidos y fletes encarecidos.
